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大额持股信披新规给收购制度“打补丁”

时间:2019-09-10 18:45:48      

本次,指引将大额持股至5%后的披露间隔由5%减至1%。相比收购难度的增加,更令人关注的是背后的监管语言之变。

2019年6月24日

新华社记者王东震摄

即使只是在信息披露层面的改变,也显得不同寻常。“这么多年来,对上市公司收购规则的制定和执行,主要还是出于提高效率的考量,即适当鼓励敌意收购。但这些年,资本对实业收购的影响很大。所以(监管层这次)增加了收购难度,体现了立法思想的改变。”长城证券收购兼并部总经理尹中余对记者指出。

据了解,目前德惠市已建成的“新时代传习所”共有356家之多,每个传习所配有2名管理员,3至5名相对固定的宣讲员、传习员,由村两委班子成员、社区干部、离退休老干部、老党员、老教师等担任。根据“五传”工作需要,各“新时代传习所”还可选用临时宣讲员、传习员,可由包村干部、驻社区干部、村社干部、社区工作人员、先进典型、各类专业技术人员等担任。此外,德惠市域内的全部“新时代传习所”均有够满足宣讲、传习活动需要的会议室,室内配有电脑、电视、音响等必要设备,以及理论学所需的书籍资料。同时,每个“新时代传习所”每个月都会开展1次以上的集中宣讲、集中传习活动,以及若干次“微宣讲”“微传习”活动。

每一次对上市公司收购规则的修改,都是一道公平和效率之间的选择题,也是一次对上市公司收购的攻守双方利益的再调整。

当2006年上市公司收购管理办法发布时,收购披露间隔由1%扩大至5%,上述持股变动信披管理办法同时废止。这种“松绑”被认为是对敌意收购的适当鼓励。十几年后,1%重现,体现着监管者对控制权收购市场的立法态度出现了微妙变化——尽管没有涉及收购管理办法的修改,但随着收购人成本及难度的增加,收购人的效率不再被优先考虑。收购的公平性、中小股东的知情权被放在了更重要的位置,上市公司管理层客观上也获得了更多的还击敌意收购的时间。

作为指引中最具“杀伤力”的条款,1%的披露间隔其实并非“新鲜事”。2004年至2005年间发生的金鹰系“强取”南京新百的收购战,高频次的股权变动公告见证了攻守双方在二级市场增持的全过程。根据当时的上市公司股东持股变动信息披露管理办法,增持披露间隔即为1%,但无需停止买卖。

值得注意的是,作为监管的一种有效手段,对信托公司下发罚单已逐渐走向常态化。

披露间隔重回1%

标准

当日,甘肃陇南成县机场正式通航,目前已经开通兰州、青岛、西安、重庆、北京、海口等航线航班。

4月13日,沪深交易所同时发布《上市公司收购及股份权益变动信息披露业务指引》(简称“指引”)征求意见稿。这是近年来关于权益变动披露规则的一次较大改动,以信息披露规则“打补丁”的方式,填补了现有收购管理办法的空白点。这一主要针对大额持股信息披露的规则调整,间接提高了收购难度,剑指曾在资本市场兴风作浪的“野蛮人”。

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